新能源首席分析师

周磊

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咱们看好众人能源替代提高海风、储能、电网、锂电等形式需求，同期AIDC、固态和钠电板、天外光伏等新工夫不断带来新的投资机遇。锂电：2026Q1锂电不断高景气，重复好意思伊干戈影响下油价保管高位，利好电动车与储能长久发展趋势。光伏：上半年需求或承压，下半年有望逐季改善。风电：国内陆风量稳价升，高价订单寄托带动整机形式盈利配置，中枢零部件形式界限化效应逐渐提高，海风迷惑文献落地及示范神情开工值得期待，重复欧洲海风建设加快，塔筒及海缆形式有望深度受益。储能：跟着国内136号文、114号文落地，储能市集定位和容量电价机制愈发清醒，已逐渐成为具备说明收益的资产，带来国内需求爆发。国外方面，市集本人已具备明确的经济性，AI和数据中心进一步带动储能需求增长。边缘上油价的不笃定性增多，使得糜费者更倾向于使用储能产物。电力开导：众人电网干与景气投资周期。AIDC：AI检修与推理需求合手续爆发，单机柜功率迈入百千瓦级，倒逼供电架构向高压直流高密化架构演进，同期需具备全链路智能化调度材干，并与液冷散热深度和会；柜外电源SST可能是最终产物形态，国外巨头领跑，国内公司加快跟进。

风险教导：新能源建设不足预期；新能源车销量不足预期；电网投资不足预期；新工夫贸易化不足预期。

[东财固收]经济复苏阐发怎么？——基于行业视角的库存周期分析（5.19）

固收首席分析师

刘哲铭

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凭证41个工业行业与全行业产制品库存累计同比的相关连数和各行业营业收入占全行业总营收的比重进行交叉修正，不错筛选出13个进军行业。13个要点行业中有5个行业开释出较为领会的“主动补库存”信号，咱们判断，工业行业里面结构性分化仍然较为显耀，博亚体育2026世界杯官方版(中国)官方入口全行业迈入“主动补库存”阶段仍为前锋早。此外通过跟踪相对各行业累计库存同比具有一定进步性的方针，咱们推测本年二季度末三季度初可能是大批行业干与“主动补库存”阶段的拐点。要是本年二季度结尾需求（内需配置不足预期、外部地缘冲破加重影响出口）出现较为领会的回落，可能会压制企业的备货意愿，对本轮“主动补库存”的拐点变成扰动，不摒除拐点进一步推迟的可能性。

风险教导：经济配置不足预期；财政战略超预期；货币战略超预期；统计数据滞后性。

[东财固收]企业结汇是驱动本轮资金面宽松的中枢能源吗？（5.20）

固收首席分析师

刘哲铭

S1160525120003

尽管企业结汇带来约1097亿元流动性净投放，但该界限尚不足以成为本轮资金面宽松的中枢驱动。往后看，2026年企业后续仍有不小的存量结汇空间。咱们觉得在东谈主民币增值压力更多源于企业结汇行径、而非中好意思利差牵引下的跨境成本流动的布景下，央行战略层面并毋庸然需要通过压低国内利率水平来应付。期骗外汇风险准备金率等宏不雅审慎器用，调遣远期购汇成本、平滑企业结汇行径，大致以更小的利率扰动成本说明汇率预期。咱们判断资金价钱下行底部或照旧阶段性确立，进一步下行空间有限。重复下周税期扰动及国债供给放量，前期过度宽松的流动性环境瞻望将拘谨至平衡偏松阵势。短端利率存在阶段性诊疗压力，长端现券收益率则不断涟漪开动态势，但可能还不到系统性翻空的时点，但进一步向下的空间也较为有限。

风险教导：经济复苏不足预期；财政、货币战略超预期；地缘政事风险超预期；模子预估测算历史样本偏差和汇率、结汇需求超预期变化。

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